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近日，迈威（上海）生物科技股份有限公司（以下简称“迈威生物”） 向港交所提交上市恳求，中信证券和海通国际为其联席保荐东谈主。贵府清楚，迈威生物是一家主要专注于自主开拓肿瘤和年齿干系疾病药物并处于生意化阶段的制药公司。
此前，公司曾于2022年1月登陆科创板，募得资金总和34.77亿元，扣除各项用度后募资净额为32.92亿元。上市之后，公司捏续深亏，虽已有三款生意化居品，但销售情况欠佳，营收额甚而不足销售用度，公司自主造血能力仍显枯瘦。
边界2024年前三季度，公司现款及现款等价物尚有15.85亿元，但2023年的年均亏蚀额已达10.53亿元，且跟着在研管线临床历程的鼓舞，公司亏蚀额及欠债率呈逐年扩大的趋势。迫于资金压力，时隔仅三年，迈威生物再度磋磨上市募资。
生意化居品销售不足预期 亏蚀额逐年扩大欠债率飙升
迈威生物成就于2017年，7年多以来，公司从未扫尾盈利，累计亏蚀进步55亿元。其中，2022年-2023年以及2024年前三季度，迈威生物净利润别离为-9.55亿元、-10.53亿元、-6.94亿元，亏蚀逐年扩大，上市不到三年统共亏蚀约27亿元。
当今，公司已有三款生意化居品，包括与君实生物融合开拓并在2022年获批上市的君迈康®，以及2023年及2024年赓续获批的迈利舒®、迈卫健®。其中，迈利舒®、迈卫健®为地舒单抗生物肖似药，别离用于骨折高风险的绝经后妇女的骨质疏松症调养及实体瘤骨疏导调养，原研药物为安进的安加维 ；君迈康®为阿达木单抗生物肖似药，原研药物为艾伯维开拓的修好意思乐，符合症包括类风湿性要道炎、强直性脊柱炎和银屑病等。
按照首先的设念念，迈威生物全齐不错复刻恒瑞医药的发展旅途，由仿制药提供利润及现款流，支捏改换药业务发展。2023年3月迈利舒®上市时，人人仅有1款获批上市的地舒单抗生物肖似药，君迈康®虽为国内第6款获批上市的阿达木单抗生物肖似药，但由于浸透率低，基数较小，不异被合计将有可不雅的销售增速。
多家券商在研报中，多数忖度公司2024年全年销售额将进步4亿元。但是，由于生意化告诫不足以及竞争神色恶化，迈威生物生意化居品销售额远不足预期。2024年前三季度，公司营收额仅1.41亿元，距离全年超4亿元的盘算相距甚远。
值得柔和的是，在营收增长不足预期的同期，迈威生物销售用度却大幅跃升。2021年-2023年以及2024年前三季度，公司销售用度别离为0.21亿元、0.79亿元、1.43亿元和1.68亿元，均高于同期营业总收入。
捏续亏蚀之下，公司现款压力日益提高。2022年-2023年以及2024年前三季度，公司货币资金余额为24.91亿元、16.51亿元、15.64亿元。同期金钱欠债率别离为24%、42.24%、57.64%。为缓解资金压力，迈威生物使用8.24亿元科创板召募资金临时补充流动资金，同期抑制借入有息欠债。边界2024年9月30日，公司有息欠债额已达18.94亿元，同比大增94.46%。
中枢居品BD不见进展 估值已遭受“膝盖斩”
除上述三款已上市居品以外，迈威生物另有由10款候选药物构成的多条在研管线，其中最为紧迫的是Nectin-4 ADC 9MW2921。当今，人人仅有Padcev一款Nectin-4 ADC药物获批上市。在研管线中，人人共有8款處於臨床階 段的靶向Nectin-4的 ADC藥物。其中，9MW2821针对尿路上皮癌符合症的研发历程排行第一。
当今，9MW2821正在开展手脚单药疗法及相聚特瑞普利单抗调养尿路上皮癌的III期历练；手脚单药疗法调养宫颈癌的III期历练；手脚单药疗法或相聚特瑞普利单抗调养三阴性乳腺癌的II期历练。
从疗效数据看，字据9MW2821单药在晚期尿路上皮癌后线患者中的数据，62.2%的ORR和91.9%的DCR均高于已上市的Padcev，在后线食管癌、宫颈癌等符合症的早期灵验果数据相较于其他ADC管线不异存在上风。
基于9MW2821较为出色的临床发达，其曾被合计是迈威生物最具价值，且最有但愿BD授权的ADC管线。关于国内改换药企而言，License-out不但能取得高亢的首付款来支捏研发，缓解资金压力，同期还极度于取得了国外药企的背书，镌汰投资者关于新药研发不细目性的担忧。
但是，当石药集团、橙帆医药等公司旗（金麒麟分析师）下的同类竞品接连BD出海时，阛阓却迟迟莫得等来迈威生物9MW2821的音尘。2024年7月，阛阓传言公司Nectin-4 ADC BD推迟，随后公司股价全辖下落，7月19日当日跌超10%，随后7个来回日内再次累跌超10%。
当今，公司估值仍处于历史低位，畴昔14周内仅3周周线收红，边界发稿日周线已录得五连阴，股价报收16.84元/股，比拟于2024岁首的高位已遭受膝盖斩，股价已处于破发状况。
就本次上市而言，由于港股阛阓流动性较弱，估值相较于A股显着偏低。举例，A股、港股两地同期上市的百济神州、复星医药、君实生物等公司港股股价均权贵低于A股股价，因此如迈威生物于港股上市，原股东权柄或将被廉价摊薄。
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