天风证券研报以为，我国氨纶供应高度相接，现时价钱启动相对底部区间。行业平均处于亏本景况，盈利位于历史底部区间；新增产能脱期或减投，淘汰产能或抓续增多。连年来氨纶需求增速快世博shibo登录入口，下流渗入率抓续擢升；2005年，我国氨纶表不雅浮滥量为12.1万吨，到2024年浮滥限度增长至102.7万吨，2005—2024年需求量CAGR达到11.9%。“反内卷”布景下，重心眷注位于资本弧线左侧的上市公司。

　　反内卷深度辩论｜氨纶行业的投资契机

　　我国氨纶供应高度相接，现时价钱启动相对底部区间；行业平均处于亏本景况，盈利位于历史底部区间；新增产能脱期或减投，淘汰产能或抓续增多；连年来氨纶需求增速快，下流渗入率抓续擢升；“反内卷”布景下，重心眷注位于资本弧线左侧的上市公司。

　　我国氨纶供应高度相接，现时价钱启动相对底部区间

　　资历多轮产能彭胀，我国事人人最大的氨纶坐褥量和浮滥国。伴跟着我国纺织工业的速即发展，国内氨纶行业步入高速成永久，天下产能由8.9万吨增长至2024年的135万吨。死心2024年，人人的氨纶产能增长至175万吨，同比增长7%，增量主要由我国孝敬，我国产能占人人份额的77%。

　　我国氨纶行业高度相接，CR5=79%。连年来行业产能加快向头部相接，2024年，我国前五大氨纶坐褥企业悉数产能约为107万吨，占天下总产能的79%，且份额较19年的CR5=61%擢升18pcts。现时行业开工率8成，价钱价差位于低位水平。

　　行业平均处于亏本景况，盈利位于历史底部区间

　　2025年上半年，受到氨纶行业供应增多，重叠关税战略影响下流需求，氨纶居品价钱启动至历史相对底部区间。同期，据卓创资讯（25/8/1），氨纶行业平均毛利单吨亏本约6000元，行业累计亏本时刻长达3.5年。

　　新增产能脱期或减投，淘汰产能或抓续增多

　　我国氨纶企业概括计划投产效益等身分，部分新增产能脱期或减投；且由于行业连年来内卷严重，氨纶居品售价及利润受到影响，行业中后期淘汰产能或抓续增多。

　　连年来氨纶需求增速快，下流渗入率抓续擢升

　　氨纶由于具有邃密的弹性，成为追求便利及动感的高性能面料所必须的弹性纤维。作陪东谈主们对前卫潮水和容许性的追求以及浮滥不雅点的升级，我国氨纶需求量抓续增多。2005年，我国氨纶表不雅浮滥量为12.1万吨，到2024年浮滥限度增长至102.7万吨，2005-2024年需求量CAGR达到11.9%。

　　“反内卷”布景下，重心眷注位于资本弧线左侧的上市公司

　　氨纶的坐褥资本主要包括原材料、制造用度、东谈主工和运脚，其中各别主要相接在能耗及折旧等非原材料资本方面。能耗方面，不同企业坐褥氨纶的吨电耗差距可达3390kwh。此外，据华峰化学公告，公司在重庆建设25万吨/年辞别化氨纶步地，步地总投资展望38.0亿元，折合单吨折旧额仅为1520元/吨，与行业较高者差距可达2300元/吨。

　　提议眷注：

　　华峰化学：公司深耕聚氨酯行业多年，在重庆及浙江建有坐褥基地，当今氨纶产能与产量均位居人人第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为天下第一。死心2024年，公司领有氨纶产能32.5万吨（在建产能15万吨）、己二酸产能135.5万吨、聚氨酯原液52万吨。公司筹办正经，在限度及资本、产业一体化、技巧改进等方面竞争上风杰出，是聚氨酯行业领军企业。

　　新乡化纤：公司主要坐褥生物资纤维素长丝和氨纶纤维，是生物资纤维素长丝行业的龙头企业。公司氨纶纤维产能为20万吨，为我国第四大氨纶坐褥企业。公司的辞别化氨纶坐褥线居国际超越水平，且超细旦超优柔等各别化氨纶品性优良，赢得商场的高度认同。

　　风险教导：氨纶原材料价钱波动风险、本解释关联测算以本色发生数为准、安全环保风险、国外经济下行激励的景气抓续下行风险世博shibo登录入口。